山有信/文

近日，2025年中国企业赴好意思IPO波澜中，“空缺招股书” 的话题激勉市集感情。

据悉，招股诠释书是指刊行东说念主初度公开采行时线路的进击书面文献。其内容涵盖公司的历史沿革、股权结构、计算计算、业务和行业信息、财务信息、本次募投名堂、本次刊行的联系信息等方方面面，是公开采行股票时最为全面反应刊行东说念主信息的文献 。

凡对投资者作出价值判断和投资方案有要紧影响的信息，均应在招股诠释书中线路。但有些招股书却信息线路严重缺失，短少专科中介撑抓，沦为“空缺招股书”。

图源：AI

这无疑加多了信息分袂称的风险，挫伤了对投资者知情权的保护，投资者在短少充分依据的情况下进行投资方案，极易遇到亏空。

赴好意思上市出现“空缺招股书”？

有报说念称，“将军红也向SEC递交招股书，但成为典型‘四无’样本”。称其文献无审计申诉、无三年一期财报、无法律参谋人、无承销商，未线路红筹架构合规性。

值得一提的是，此“将军红”，并不是时时所说的 “将军红集团”，而是一家孤独的、新修复的公司——英属维尔京群岛注册的JJH International Holdings Limited，其境内运营实体为湖南劲尔将军红科技有限公司。

反作念空一线在SEC网站高下载并查阅了将军红2025年10月29日递交的招股书，发咫尺其目次部分包含了招股书必备的圭臬章节。

图为检索JJH联系信息的效劳，截自sec官网

但在Experts部分，即需列出审计师的场所短少关键信息，内容节略。同期，在法律事项方面，履行文献中未线路法律参谋人或法律见识书。

图为2025年10月29日递交的招股书中Experts部分，截自招股书

另外，文献中的表格，触及用度项筹议部分，如SEC注册费、纳斯达克上市费、讼师费、司帐师费、承销商用度等）的金额栏大多是空的，惟一好意思元符号“$”，没稀疏字。且当表格标题明确写有“不包括承销商扣头和应对承销商的非可报销用度津贴”时，但表格中又单独列出了“Underwriter Fees and Expenses（承销商用度）” 这一项。

图为招股书中“本次IPO刊行用度”明细部分，截自招股书

在其2025年10月30日上传的F-1修正案文献中，仍然短少部分关键信息。

因此，2025年12月3日，SEC庄重向将军红国外控股（JJH International Holdings Ltd）发出“严重劣势”见告，称“该文献未能顺从《1933年证券法》过火联系章程、条例，以及表格要求。由于这些严重劣势，不应假定申诉文献可被用于《证券法》第5 (c) 条或任何其他章程或循序下的合规筹议。”

SEC明确示意，不会对其进行详备审查，也不会出具任何见识。淌若公司坚抓以刻下版块恳求 加快成功，SEC将平直惨酷委员会驳回其上市请求。

据天眼查骄慢，湖南劲尔将军红科技有限公司2023年10月修复，时时彩app注册本钱200万元，位于长沙市雨花区圭塘街说念万家丽中路三段36号喜盈门交易广场2号栋19010室。换言之，其在境内仅仅一家修复仅两年的小微企业。公王法定代表东说念主为于宝全，其亦然将军红国外控股的首席实践官。

2025年5月21日，国度金融监督处理总局、中国东说念主民银行、中国证监会、国度发展矫正委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市集监管总局等八部门集聚印发《撑抓小微企业融资的几许措施》指出，撑抓小微企业开展股权融资，撑抓得当要求的小微企业在新三板挂牌，门径成长后到北交所上市。

这一战略导向旨在为计算门径、具备发展后劲的小微企业提供更宏大的本钱市集发展空间，指导其通过正当合规的道路已毕融资与发展。

然则，将军红国外控股过火境内运营实体湖南劲尔将军红科技有限公司的情况，与上述战略所饱读舞的“得当要求”的小微企业形象酿成显著对比。

一家修复仅两年、注册本钱仅200万元的境内小微企业，试图通过在英属维尔京群岛注册的公司，以一份信息严重缺失、被SEC指出存在严重劣势的招股书冲击好意思股市集，其活动不仅与国内撑抓小微企业股权融资的初志违犯离，也浮现馅其应用境外上市渠说念进行“带病上市”的潜在风险。

有网友怀疑，“这是特意的嘛 ，这样初级的问题”，其真相咱们不知所以。但这类空壳IPO闹剧，却可能透支中概股的信誉，销耗监管资源，扯后腿跨境上市轨范，更会让可能影响投资者的信任度。

更值得警惕的是，此类操作若未被实时叫停，或将激勉效仿效应，进一步稀释优质中概股的市集招供度。监管层已屡次强调“履行重于形状”，对突击造壳、躲避审核、信息线路子虚等活动保抓高压态势。跨境上市绝罪犯外之地，合规底线贫瘠试探。

广泛完成了财务审计和合规审查

反作念空一线通过在SEC检索，统计了2025年赴好意思递表的中国企业的节略情况。发现，绝大广泛申诉企业王人罢职了严格的信息线路门径。

从申诉文献类型来看，绝大广泛的F-1招股书王人附带了审计师承诺函、法律见识书等合规附件，这意味着企业已聘用专科中介机构，完成了财务审计和法律合规审查，是 IPO 申诉经过中的圭臬操作。

即等于少数未附带附件的纯F-1申诉，经核查后也多为信息详确、结构完好意思的合规招股书，举例Jianzhi Education Technology Group Co Ltd (JZ)的申诉文献，就包含了 VIE 架构风险、采集安全审查等中枢章节，得当SEC的线路要求。

这一数据背后，是中国企业赴好意思IPO合规理解的显赫提高。企业不再追求“带病闯关”，而是愈加介意信息线路的确凿性和完好意思性。诚然，也需警惕个别“僵尸IPO” 和 “空缺招股书”的风险。

[援用]

① 读懂上市公司申诉---招股诠释书之一初识招股诠释书.中国证券监督处理委员会.2022-05-16

② 八部门：撑抓得当要求的小微企业在新三板挂牌，门径成长后到北交所上市.国度金融监督处理总局官网.2025-05-21.