源流|财华社
英特尔（INTC.US）于1月22日盘后公布的截止2025年12月27日止第4财季事迹荒芜预期，然则对现时季度的事迹指令却显赫低于预期，在盘后往来时段，股价下挫11.15%。
12月财季进展超预期
英特尔的第4财季营收按年下落4.11%，至136.74亿好意思元，高于商场预期的134亿好意思元，解决层知道，获利于AI基础局势开采——AI PC、传统就业器及汇注业务营收均竣事环等到同比双位数增长，其各项业务均竣事强盛增长。关联词，咱们属意到，天然AI PC和汇注业务强盛增长，这些细分业务的孝敬占比仍相对较少，其传统业务的收入或减少，对消了这些增量所带来的正面作用，占了英特尔收入大部分的客户研究集团（CCG）季度收入按年下落7%，对消了数据中心和AI（DCAI）、代工业务等季度收入增长的正面影响，或是其季度收入下落的主要原因。
非管帐准则毛利率按年下落420个基点，至37.9%，但较解决层之前的预期越过约140个基点，主要受益于营收增长及库存准备金裁汰，但部分被外包客户端居品占比普及以及为支捏酷睿Ultra第3代系列（代号Panther Lake）上市而提前拉升的Intel 18A产能所对消。在营收增长、毛利率普及及捏续开支管控的推动下，其第4季非管帐准则每股收益达0.15好意思元，高于商场预期的0.08好意思元。
第4季谋划作为净现款流入同比增长35.48%，至42.88亿好意思元，成本开支总数为40.21亿好意思元，调整后开脱现款流转正，录得22.22亿好意思元，而上年同时为负的15.03亿好意思元。
该公司的解决层知道，英伟达（NVDA.US）的50亿好意思元投资按预期在第4季完成交割。
第1财季瞻望并不睬念念
关联词，英特尔所提供的最新财季瞻望却并不睬念念。
在事迹发布会上，其解决层知道，干与2026年，其缓冲库存已浪费，且自第3财季开动的向就业器歪斜的晶圆产能调整，需至2026年第1季末才能产出，基于此，其里面供应在第1财季会靠近严峻的紧缩。
解决层臆想第1财季营收介于117亿至127亿好意思元之间，中值122亿好意思元低于商场预期的125.1亿好意思元，非管帐准则毛利率或跌至约34.5%，主要因为营收减少、18A产量增多及居品组合变化；非管帐准则每股摊薄后盈利或仅达至进出均衡，而商场预期的是每股盈利0.05好意思元。
解决层知道，将捏续优先将里面供应分拨给就业器及高利润商场，臆想客户研究集团（CCG）营收降幅将较数据中心和AI（DCAI）分部更为显著。臆想英特尔代工就业营收将竣事环比双位数增长，受益于捏续转向EUV晶圆及Intel 18A订价。
该公司臆想从第2季起，其工场汇注的可用供应将逐季改善，时时彩DCAI有望迎来强盛增长之年，客户端CPU库存保捏低位。
然则解决层也提到，往时几个月，为支捏AI基础局势快速扩展的强盛需求，DRAM、NAND及基板等要道组件靠近全行业供应压力，而推动了价钱高潮，这可能戒指了英特尔本年的营收机遇。
关于2026年的成本开支，解决层暗示正发奋均衡成本后果普及与反应商场需求之间的斟酌，将之前臆想会下落的成本开支打算调整为捏平或小幅下落，且这些开支将更鸠合于上半年，2026年的成本开支将用于支捏2027年及以后的需求。
此外，英特尔臆想全年将竣事经调整开脱现款净流入。
{jz:field.toptypename/}英特尔的居品门道图
关于改日的居品贪图，陈立武暗示，首批基于Intel 18A的居品已开动出货，良率正随产能爬坡稳步普及。Intel 18AP进展精良，其正与表里部客户就此节点协作，并于客岁底录用了1.0版制程设想套件（PDK）。Intel 14A研发按贪图鼓吹，其已遴荐迫切递次简化经由、普及性能与良率革新速率，并正在Intel 14A上构建全面的IP组合，捏续完善设想支捏决策。迫切的是，其PDK与潜在外部客户在Intel 14A上的协作正在鼓吹中，臆想客户将从本年下半年至2027年上半年陆续细目供应商弃取。
陈立武还暗示，英特尔在先进封装（尤其是EMIB和EMIB-T）限制也有很强各别化上风，公司正效能普及质料与良率，以支捏客户从2026年下半年开动的产能爬坡需求。
结语
尽管英特尔2026财年第1季事迹指令显赫低于预期，重复里面供应紧缩、要道组件加价等短期压力，导致盘后股价大幅下挫，短期事迹承压态势明确；但从弥远维度看，该公司仍具备多重看点：AI基础局势关联业务已展现强盛增长动能，Intel 18A、14A工艺及先进封装期间稳步鼓吹，代工就业有望捏续放量，且从2026年第2季起工场供应将逐季改善，数据中心与AI业务有望迎来增长大年。
更迫切的是，英特尔已得回英伟达50亿好意思元战术投资的落地支捏，重复软银、好意思国政府的成本与政策加捏，以致传出苹果（AAPL.US）潜在入股的商场别传，多重力量为其先进制程研发、产能扩展及AI生态布局或可提供坚实支捏；近期更斩获好意思国SHIELD面容千亿级框架订单，为改日数年高细目性收入与利润增长注入“压舱石”。
不外，良率不细目性照旧中枢隐忧：Intel 18A虽已开动出货、良率随产能爬坡稳步普及，但量产初期良率仍低于理念念水平，且平直累赘现时季度毛利率与供应才气，若后续爬坡不足预期，将进一步制约先进制程居品放量与代工业务拓展。
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包袱剪辑：尉旖涵