为持续跟踪成本商场融资生态变化，证券时报·数据宝推出融资系列报说念《融资新不雅察》。本文为系列第一篇，全景呈现再融资商场变迁，衔尾政策导向与商场实践，明白资金投向的结构性调度与演进趋势。

2026年政府责任确认暴虐，持续长远成本商场投融资概述矫正，进一步健全中长久资金入市机制，完善投资者保护轨制，拓展私募股权和创投基金退出渠说念，提高凯旋融资、股权融资比重。

在十四届宇宙东说念主大四次会议经济主题记者会上，中国证监会主席吴清示意，将进一步在轨制规矩层面，优化再融资审核注册机制，进步轨制规矩的包容性、顺应性，卓绝“扶优扶科”导向。

相较于盘曲融资，凯旋融资是企业优化成本结构、杀青外延膨胀及产业升级的热切阶梯。“积极发展股权、债券等凯旋融资，提高凯旋融资比重，健全多档次成本商场体系”已成为成本商场矫正的热切见地。

融资结构持续优化

再融资动作凯旋融资的热切组成，是上市公司安妥主业、优化资源确立、持续增强中枢竞争力的热切持手与关键撑持。

本年2月9日，沪深北往返所推出优化再融资一揽子措施，营救优质上市公司作念优作念强，带领商场资源加速向新质坐褥力畛域和谐。这是继2023年8月不休层优化再融资监管安排之后，成本商场再融资政策迎来结构性优化和精确松捆。政策光显相持“扶优限劣、扶优扶科”导向，要点保险优质上市公司与科技革命企业合理融资需求，标识着再融资政策从总量管控转向结构优化、功能进步的新阶段。

南开大学金融发展琢磨院院长田利辉在罗致证券时报·数据宝记者采访时示意，再融资松捆筹算在于办事国度策略，重塑成本商场生态。通过“扶优扶科”，精确破解科创企业融资迤逦，镌汰未盈利企业融资拒绝，根除“破发”企业融资限制，重构主板科创设施，直指成本与革命周期错配、传统产业与科技割裂等痛点。通过将成本商场深度镶嵌国度革命体系，带领成本向“卡脖子”畛域和谐，推动新质坐褥力发展，杀青金融与实体经济的策略协同。

从数据走势看，再融资范围从2025年以来出现彰着进步。国度统计局数据自大，“十四五”期间，A股再融资（增发、配股、优先股、可转债转股）商场呈“V”型走势。2024年，沪深A股再融资总和降至昔时十年冰点。

跟着政策从总量管控转向结构优化，2025年再融资商场活跃度彰着回升，沪深A股再融资总和达到1.13万亿元，创2022年以来新高。对比社融数据，2025年沪深A股再融资占社融比例为3.19%，一样创下2022年以来新高。

本年以来（限度3月9日，下同），A股再融资总和跳跃1600亿元，较2025年一季度加多两成以上。

呈现三大新趋势

2025年以来，在产业导向、订价机制、募资投向等方面，再融资商场呈现出积极变化，突显成本商场脱虚向实、办事新质坐褥力的光显趋势。

一是产业导向“扶优扶科”，资源向新质坐褥力加速积存。

按板块差异，2025年创业板再融资额跳跃520亿元，较上一年加多约六成；科创板再融资额接近674亿元，同比增长近6倍。本年以来，科创板已落地再融资额跳跃74亿元，延续增长态势。

从融资结构来看，2025年主板再融资额占比跳跃87%，“双创”（科创板、创业板）板块再融资额占比12.59%。若剔除国有四大银行悉数5200亿元的大额再融资后，“双创”板块再融资范围占比接近28%，创昔时十年最高水平，其中科创板再融资范围占比一样创历史新高，跳跃15%。

按行业差异，剔除银行及非银金融行业后，2025年电子、国防军工、电力开荒、计算机等行业再融资范围占相比上一年均有所进步。其中，电子行业占比跳跃20%，国防军工行业跳跃10%，均创昔时5年新高，突显成本商场对硬核科技、高端制造畛域的营救。

二是订价机制归来公允，均衡融资成果与投资者利益。

把柄章程，定增刊行价钱不低于订价基准日前20个往返日公司股票往返均价的80%。

从A股合座来看，2025年定增刊行价钱相对基准价钱平均值接近86%，创2021年以来新高；2026年以来进步至接近88%。

从公司数目占比看，2025年定增刊行价钱跳跃基准价钱85%的公司数目占比已超45%，显耀高于2023年及2024年水平。

这一变化与“完善锁价定增机制，推动股票定增价钱向商场价钱逼近，更好均衡上市公司与投资者之间的利益关系”的导向高度契合。在业内看来，刊行扣头收窄，意味着投资者霸道以更高价钱认购，对上市公司基本面、募投技俩、翌日成长性更有信心。

三是募资投向聚焦主业，带领资金服求实体经济与革命升级。

把柄Wind数据，以定增筹算统计，时时彩2025年以“补充流动资金”为主要筹算的再融资范围占比大幅回落，而投向技俩融资、收购财富的范围同比大幅增长，占比分别跳跃55%和30%，其中收购财富占比创2021年以来新高。

从募资投向（含定增、配股、可转债）看，昔时5年资金向科技革命、主业膨胀蚁合的趋势相配线路。2025年，再融资中投向“研发”（含信息技能进入）的范围占比升至6.09%，创2021年以来新高。2026年以来，这一占比进一步跃升至11%傍边。

2025年用于收购股权的再融资范围占比突破37%，接近上年水平的三倍。“十四五”期间，再融资用于技俩缔造与产能膨胀的占比长年保持在30%以上，2025年接近40%。

例如来看，2025年乐鑫科技通过定增募资近18亿元，其顶用于补充流动资金占比5.62%，用于研发中心缔造的占比约为34%，用于Wi-Fi7路由器芯片研发及产业化等项筹算占比跳跃六成。

关于募资投向的优化，田利辉对记者示意，这主要源于三重轨制运转：一是规矩强制条件补流资金投向研发，二是审核成果与科创属性挂钩，三是严格监管资金用途。

田利辉还示意，这一排变开释双重红利。对实体经济而言，半导体、高端装备等畛域的研发资金大幅增长，加速关键技能突破，推动产业升级。对成本商场而言，冲突“融资套利”惯性，促使企业估值归来研发实力与成长性，优化资源确立成果。资金“脱虚向实”，从“补血”转向“造血”，既夯实实体根基，也重塑商场价值坐标，为高质地发展注入长效动能。

“扶优扶科”导向浮现

再融资审核注册机制持续优化，“扶优扶科”导向线路明确。

吴清指出，进一步卓绝“扶优扶科”导向，关于贬责和推敲轨范、商场招供度高的优质上市公司，大幅进步审核成果。将现行科创板、创业板“轻财富、高研发进入”认定设施进一步拓展至主板，履行好放宽再融资补流名额用于研发进入、镌汰再融资拒绝期等优化措施，更好营救优质科技革命企业再融资。

数据自大，再融资政策充分突显对新质坐褥力的包容性与产业导向性，显耀加强对科创板、策略性新兴产业，以及国度要点打造的六大新兴支撑产业、六大翌日产业的营救力度，主要表当今以下四个方面：

一是融资活跃度攀升。2025年，上述新质坐褥力干系公司再融资总和较上一年进步六成，其中新兴支撑产业、翌日产业的再融资总和较上一年均进步25%以上，策略性新兴产业再融资总和接近880亿元，较上一年加多约160%。从再融资范围占比来看，2025年（剔除四大国有银行再融资），新质坐褥力干系公司再融资范围占比接近29%，创2021年以来次新高，策略性新兴产业再融资范围占比初次突破20%。

二是刊行用度率着落。2025年，上述新质坐褥力干系公司定增及可转债的刊行用度率均值着落至昔时5年最低水平，其中科创板及翌日产业公司的定增平均刊行用度率均低于1.6%，较上一年均着落1个百分点以上，科创板公司定增刊行用度率均值创2022年以来新低。2026年以来，新质坐褥力干系公司可转债平均刊行用度率进一步着落至1%傍边。

三是刊行时长镌汰。上述新质坐褥力干系公司刊行耗时（受理至刊行时候拒绝）持续镌汰。2025年定增平均耗时约221天，较上一年镌汰近4个月；可转债平均耗时较上一年镌汰超3个月。科创板公司的定增、可转债刊行耗时着落尤为显耀。

从审核法子来看，2025年已履行的定增案例中，遴荐浅近法子的策略性新兴产业企业、科创板企业数目均跳跃2024年，审核成果的进步进一步体现了“扶科”导向。

四是事迹包容性进步。2025年，履行再融资的新质坐褥力干系公司中，刊行当年或上一年净利润蚀本的公司数目占比出现进步，跳跃57%，创昔时5年最高水平。2024年及2025年开展再融资的科创板公司，刊行当年或上一年净利润蚀本的公司数目占比均跳跃54%，充分体现了政策对科技革命企业事迹的包容性。

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科技赛说念强劲吸金

除已落地履行的再融资技俩外，现时正在鼓吹中的再融资技俩（以定增、可转债为主）一样呈现出光显的“扶优扶科”导向，为新质坐褥力持续发展提供热切的预期撑持，带领成本向硬科技畛域积存，其中机器东说念主、东说念主工智能、芯片、新动力等中枢赛说念成为资金要点温情见地。

在鼓吹的再融资技俩中，新质坐褥力干系上市公司数目及募资范围均保持较高水平。

按初次预案日统计（剔除罢手履行公司），2026年以来，新质坐褥力干系公司权术定增募资悉数接近460亿元，占一说念定增预案公司权术募资总和比重近一半；新质坐褥力干系公司权术通过可转债募资悉数跳跃160亿元，占一说念可转债预案公司权术募资总和比重接近六成。

具体来看，本年以来初次发布预案且拟募资不低于10亿元的新质坐褥力干系公司有20余家，募资总和跳跃506亿元，这些公司主要波及半导体、储能、具身智能等产业。

中科朝阳、紫光股份、国轩高科均权术募资不低于50亿元，其中中科朝阳募资方法为可转债，后2家公司为定增，这3家公司分别是东说念主工智能、半导体、储能产业的代表。

通富微电、富临精工、精智达拟定增募资均跳跃29亿元，均是技俩融资。

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责编：何予 校对：赵燕